但随后，中国商品大量涌向英国及亚洲市场，英国货节节败退，导致了一场空前严重的经济危机。1920年至1921年，英国工业总产量下降了19。9%，88。2%，采矿业55。9%，机制造业55。9%，主要工业产品价格下降达55%-82%。下降40。3%，国际收支逆差达3。5亿英，外汇储备从13亿英镑减少到6亿英。

事实上，由于英国缺乏国际竞争力，从1920到1927年，英国的贸易逆差达33亿英镑。农业也未能幸免，国际廉价粮大量输英国，加上国内市场萧条，粮价格一跌再跌。此后，米麦产量长期停滞。

英国的情形与俄国颇为相似。由于英国是战败国，外加失去了赖以生存的民地，导致大量失血的英国工业弱不禁风，完全经不住欧各国工业的打击。二战刚结束时，英国得到了中国工业的大量订单，奢侈品和船舶大量中国，经济一度繁荣。

所以从本上说，正是中国与德国的自私自利，才导致了这次经济危机。

行打开国外市场，德国猛增。至1923年时，已超多，总额则从1918年地270亿克增至1927的1083克。额贸易顺差加上投资利回，黄金大量德国。1927年以后，德国拥的黄金仅次于中国。德国在世界工业生产中的比重从1920年的15%提到1930年时的28%。不过令人遗憾的是，欧洲的总生产比重下降了五个百分，德国实际上是在用其他国家的经济补贴自己。

为了挽救已经于度萧条中的英国经济，从1923到1927年，英国政府向德国举借额外债，数量达9。1亿英镑。靠借钱和战后捞取的和平红利，英国政府向国内各大财团发放达13亿英镑的救济样，英国经济才逐渐摆脱萧条，一个缓慢发展的时期。

但1927年英国又爆发金危机。一些银行由于拥有大量未经整理房贷票据而周转不灵，形成挤兑风。经济危机和萧条继之而来。政府共拨款12亿英镑救助汇丰等大银行。

在此计划的鼓励下，国际资本源源不断俄国，从1924到年，外国投资总数达320金克，中国德国资本各占一半，国资本其次。这一时期，由于得到的资本多，而付的赔款少，俄国工业设备得以普遍更新，生产技术平跃居世界前列。

俄国完全是另外一情况。由于付额赔款，失去大量工业和运输设施，俄国价失去控制，财政经济一片混。1920年，德国于持对中国的压迫需要，中国于利用俄国牵制德国的需要，两国又都不希望俄国发生革命，故台了一个休克疗法”给予俄国120亿元的贷款。

不仅如此，得到外国资本的多为实力雄厚的俄国各大垄断工业集团，这一步增了俄国工业的垄断程度。个大垄断企业的实力较前更为大。但是，作为一个国家，俄国债台筑，且需支付大量赔款。虽然工业生产能力得以迅速恢复，而人民生活仍然十分艰难。只要俄国于稳定政局需要，推迟偿还债务，推迟支付赔款，或者在俄国的投资利不能实现，则国际经济循环将上中断。

还未等英国过气来，从中国爆发的更大危机又来到了。这一过程产生了两个意义远的后果，其一是欠下额国际债务，成为引发大萧条的国际债务链的重要环节。其二是大量中小企业破产倒闭，英国工业度垄断化。

意大利也不错。1925年的工业生产是1922的157%。棉纺织工业、钢铁工业、汽车工业都展迅速。但意大利的经济发展平还远远落后于德国，甚至落后于英国。1927年时，意大利的汽车年产量才达到辆。

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面保护国内市场，另一方面却用低定价的